Valoraciones y cotizaciones en el punto de mira

El movimiento de recuperación de las principales bolsas mundiales, iniciado en octubre del año pasado, puede estar ahora enfrentando un momento clave. Mientras vemos que, desde esos mínimos y en el caso del Nasdaq el alza es superior al 33% en lo que supone recuperar la mitad de lo perdido en 2022, nos encontramos ahora ante verdaderos muros de granito si utilizamos referencias técnicas.

Mientras eso sucede del lado de las cotizaciones, las valoraciones del mismo Nasdaq 100 se han disparado. Hoy en día, el 20% de los componentes de ese indicador cotizan con una ratio Precio/Ventas (P/S) de dos dígitos. Llama la atención el caso de NVIDIA (la más alta en base a esa ratio) que cotiza a un P/S de 28x y a 182x beneficios. 

Así las cosas, nos encontramos con un mercado muy cerca de máximos y unas valoraciones que empiezan a sugerir excesos. Si añadimos el sentimiento inversor y tomando el “GS Sentiment Indicator”, que es un indicador utilizado por Goldman Sachs para medir el sentimiento del mercado y que se basa en diversos factores, como el posicionamiento de los inversores, las tendencias del mercado y las expectativas económicas… la lectura actual ha pasado de -1,5 de marzo hasta los actuales -0,2. Este cambio en el sentimiento, de pesimista a neutral, añade otro factor a sumar a las precauciones anteriores. 

De otro lado y si utilizamos el “NAAIM Exposure Index”, que es un índice que mide la exposición o posición de los gestores de activos en el mercado de valores, utilizado como una medida del sentimiento general del mercado, observamos como ha pasado de lecturas de 12 en octubre hasta los 59 actuales. Es decir, han acompañado la subida aumentando la exposición. Un valor alto en el índice indica que los gestores están más expuestos al mercado de valores, lo que puede interpretarse como un sentimiento positivo o alcista. Por el contrario, un valor bajo indica una menor exposición y puede interpretarse como un sentimiento negativo o bajista.

Sin entrar en el resto de los factores macro ni de resultados, será tiempo de observar la capacidad del mercado – muy centrado en los grandes nombres tecnológicos en USA – por atacar y superar los máximos observados esta semana pasada. Mientras que las valoraciones empiezan a pesar sobre ciertos sectores y activos, el sentimiento ha pasado a terreno positivo y la exposición a riesgo empieza a reducirse, veremos si la fuerza relativa mostrada estas últimas semanas puede con los niveles de control.

Niveles técnicos clave para la semana

1.- S&P 

Desde un punto de vista técnico, la sesión del jueves destacó por el intento de ataque a la zona clave de los 4180 puntos. Si esta referencia fuera superada, objetivo en los 4300 puntos. Sin embargo, la incapacidad por superar esa zona abre el camino a la primera de las resistencias importantes en los 4060 puntos. Continua la ausencia de momentum y la concentración en los valores más grandes del mercado.

IBEX-35

Desde un punto de vista técnico, seguimos dentro del rango 9000 – 9500 que sigue dominando desde hace unos meses este indicador. Semana de consolidación con poco movimiento, poco volumen y un sector financiero que no mueve ficha. Mantenemos los niveles intermedios que tienen como soporte los 9080 y los 9350 como zona de resistencia.

3.- BITCOIN (BTC)

Desde un punto de vista técnico, sigue la presión sobre el primer soporte delimitado por los 26500-26800 USD. Si esta zona se pierde, directos a los 25K USD. Este nivel es muy importante y no debería perderse pues de hacerlo, se rompería la sucesión de máximos crecientes y mínimos decrecientes y los 23500 serían el primero de los objetivos bajistas. Por arriba y si los 26800 aguantan, los 28,5K USD marcan la resistencia a batir antes de ir a por los máximos del año.