​Perspectivas económicas para distintos escenarios de guerra

Pedro del Pozo, director de inversiones financieras en Mutualidad de la Abogacía, expone diferentes hipótesis sobre posibles perspectivas económicas para los distintos escenarios hacia los que podría evolucionar la actual guerra en Ucrania.

Escenario 1: "El primer escenario es el de un acuerdo de paz (o al menos de cese el fuego) relativamente pronto, digamos entre dos y cuatro semanas a partir de ahora".

Según del Pozo, este escenario "tendría varios elementos positivos para la economía", que van desde "otorgar a los bancos centrales la plena capacidad de combatir la desmedida inflación" hasta una "adecuación de oferta y demanda, es decir, hacia la resolución de los famosos “cuellos de botella”, de manera posiblemente rápida".

Del Pozo continúa indicando que "el efecto para el mercado sería una rápida bajada de la aversión al riesgo" y "una fuerte subida de las rentabilidades de la deuda, que dejaría de actuar como activo refugio, pero comenzaría a cotizar los elevados niveles de inflación", y señala que "la renta variable se vería favorecida por ese mismo efecto de menor aversión al riesgo".

Escenario 2: "El segundo escenario consiste en una chechenización del conflicto. Este escenario podría parecer ilógico, pero la realidad es que es muy común en una guerra de insurgencia".

Según del Pozo, "en este escenario, la economía tendría más difícil su vuelta a la normalidad", aunque "al final, habría una cierta adecuación de los factores de producción", y advierte que "los bancos centrales verían así más difícil la lucha contra la inflación. Con ello, el peligro de estanflación ganaría enteros".

El experto continúa explicando que "los mercados financieros alternarían fases de euforia con momentos de depresión. La renta fija estaría sometida a presiones muy fuertes [...] y, sobre la renta variable, sería muy difícil establecer su evolución. Los sectores más cíclicos sufrirían aún más con la inestabilidad inherente a la incertidumbre".

Escenarios de cola

Del Pozo señala dos escenarios cola: "en el plano positivo, una rápida y satisfactoria resolución del conflicto, tal vez de la mano de un giro en la dirección política rusa. En el espectro negativo, un agravamiento de la situación geopolítica actual, es decir, una posible extensión del conflicto" y advierte: "en el primer caso, la euforia dominaría a los mercados, especialmente a la renta variable. En el segundo, las consecuencias podrían ser devastadoras y el mercado las reflejaría con un hundimiento de las bolsas y un posible rally de los bonos de máxima calidad, especialmente alemanes y estadounidenses".